ما هي تقسيمات الأسواق المالية؟

كثيرًا ما نسمع عن مصطلح تقسيمات الأسواق المالية، ونتسائل عن أهميتها في المنظومة الاقتصادية الحديثة. وتعد الأسواق المالية بمنزلة المحرك الرئيسي للاقتصاد العالمي. وهي مؤسسات اقتصادية تتيح للأشخاص والكيانات تداول الأوراق المالية والسلع وجميع الأصول القابلة للتداول من خلالها.

وهذه الأسواق المالية تحكمها قوى العرض والطلب، وهي التي تحدد بدورها أسعار التداول. كما أنها تمثل مكانًا لالتقاء البائعين والمشترين، وكذلك تسهيل إجراء العمليات التجارية بينهم.

ومن هنا يمكن وصف أسواق المال بأنها قنوات تتدفق من خلالها الأموال القابلة للإقراض من مستثمرين وكيانات وأفراد يمتلكون فوائض أموال أو أصول إلى أفراد أو جهات تواجه عجزًا في التمويل. ورغم ذلك تنقسم أسواق المال إلى أنواع عديدة، ولكل نوع سماته التي تميزه عن غيره.

في هذا المقال سوف نتناول موضوع تقسيمات الأسواق المالية، وسنلقي نظرة على مختلف أنواع أسواق المال، ووظائف كل نوع منها. كما سنتعرف على مدى أهمية الأسواق المالية في الاقتصاد بشكل عام.

ولكن في البداية، علينا التعرف على الوظائف الأساسية لأسواق المال من المنظور الاقتصادي، الأمر الذي قد يساعدنا في فهم تقسيمات الأسواق المالية.

الشكل أدناه يزودنا بفكرة مبدئية عن كيفية عمل الجهات الفاعلة في أسواق المال:

شكل رقم (1): كيفية عمل أسواق المال

أولًا: وظائف أسواق المال Financial Markets Functions

قبل أن نستعرض تقسيمات أسواق المال، يجب علينا أنْ نوضح أبرز الوظائف التي تؤديها هذه الأسواق، والتي تتلخص في:

• تشجيع الاستثمار، من خلال توفير مجالات لتدوير الأموال المدخرة.
• تقليل كلفة عملية الاستثمار، عن طريق توفير المعلومات الضرورية حول حركة تدفق الأموال. إذ إن هذه المعلومات تكون مُتضمنة بالفعل في السعر.
• تحديد الأسعار، من خلال عمليات التفاعل بين البائعين والمشترين. ونظرًا لأن أسواق المال عامة ومتاحة للجميع، فإنها تتميز بالشفافية عند تحديد سعر كل ما يتم تداوله.
• توفير السيولة للمستثمرين باستخدام آليات مناسبة توفرها الأسواق المالية.

وتعتمد تقسيمات أسواق المال ووسائل تحديد خصائصها علَى المميزات والعائدات التي يقدمها كل نوع للمشاركين فيه. وكذلك تستند إلى احتياجات المشاركين في أسواق المال بتقسيماتها المختلفة.

ثانيًا: تقسيمات الأسواق المالية

بعد أن تعرفنا على أبرز وظائف أسواق المال، ننتقل بالحديث إلى تقسيمات أسواق المال.

(1) أسواق رأس المال Capital Market

تساعد أسواق رأس المال على زيادة رأس المال علَى المدى الطويل، وقد يصل مدى هذه الزيادة إلى عامٍ علَى الأقل. وفيها يتم تداول الأوراق المالية من أسهم وسندات. ويمكن تقسيم سوق رأس المال إلى نوعين أساسيينِ، كما في الشكل أدناه:

شكل رقم (2): تقسيمات سوق رأس المال

لنلق نظرة سريعة على كل نوع من أنواع أسواق رأس المال.

أ. السوق الأولية Primary Market

وتعتبر هذه السوق بمنزلة مصدر تمويل مستمر للشركات التي تحتاج إلى تمويل دائم بوسيلة أخرى غير الاقتراض من البنوك. كما تعرف هذه السوق أيضًا بسوق الإصدار New Issue Market، حيث تصدر فيها الأوراق المالية، كـالأسهم والسندات، لأول مرَّة عن طريق المؤسسات التي تملك القدرة علَى ذلك.

ويكون التعامل مع هذه السوق عن طريق ما يُعرف بالاكتتاب أو الطرح العام الأولي Initial Public Offering. فعندما تقرر شركة خاصة أن تصبح كيانًا متداولًا بشكل عامٍّ، فإنها تصدر وتبيع أسهمها من خلال ما يسمى بالطرح أو الاكتتاب.وينقسم الاكتتاب بدوره إلى نوعين:

• اكتتاب عامٌّ: وهو يعد عملية شديدة التنظيم، تعمل علَى تسهيلها البنوك الاستثمارية أو نقابات التمويل لتجار الأوراق المالية. وهي التي تحدد نطاق سعر ابتدائيٍّ، ثم تشرف علَى بيعها مباشرة للمستثمرين. ويظهر هذا النوع في المشروعات العملاقة التي تكون بحاجةٍ إلى رأس مال كبير، فتُطرح أسهم الشركةِ للجمهور العامِّ.
• اكتتاب خاص: وهو اكتتاب يظهر في المشروعات الصغيرة، وتقتصر الدعوة في هذا النوع من الاكتتاب علَى أشخاص معينين، توجه إليهم الدعوة للمشاركة فيه.

 ب. السوق الثانوية Secondary Market

وتعرف أيضًا باسم سوق ما بعد البيع Aftermarket أو سوق التداول؛ ومن خلالها تتم أغلب المعاملات التجارية. وهي سوق مكملة للسوق الأولية، ويتم فيها شراء الأوراق المالية من مستثمرين آخرين وليس من الشركات المصدرة ذاتها.

ويكون هدف المستثمر في هذه السوق الاستفادة من فروق الأسعار، أو ما يسمى بالمضاربة. كما أنَّ السوق الثانوية هي السوق التي تتم فيها تداولات البورصة يومًّيا من بيع وشراء.

– وتنقسم السوق الثانوية إلى فئتين:

• السوق الرسمية (البورصة): وتنفذ فيها عمليات التبادل وفقًا لقواعد وقوانين محددة. ومن أبرز الأمثلة علَى هذه السوق: بورصة نيويورك للأوراق المالية، المعروفة اختصارًا بـ NYSE، وبورصة ناسداك NASDAQ.
• سوق خارج المقصورة أو السوق غير المنظمة Over-the-Counter Traded Stocks: وهي السوق التي تتعامل فيها الشركات التي لم تستوفِ شروط التسجيل في البورصات الرسمية. ولهذا، فهي لا تخضع لقوانين محددة ودقيقة كالبورصة، وأغلب الشركات التي يتم تداول أسهمها في هذه السوق تكون ذات تصنيف ائتمانيٍّ ضعيف.

(2) سوق النقد Money Market

تعد سوق النقد من أبرز تقسيمات الأسواق المالية. وهي سوق تمكِّن الوحدات الاقتصادية من إدارة مراكز السيولة لديها. ومن خلالها يمكن تداول الأوراق المالية قصيرة الأجل التي لا يتعدى متوسط أجل استحقاقها سنة مالية واحدة.

كما أنه في هذه السوق يسهل التواصل بين الأفراد والمؤسسات التي تمتلك فائضًا مؤقتًا من الأموال مع أفراد ومؤسسات أخرى تعاني نقصًا مؤقتًا في الأموال وتحتاج إلى تمويل.

• ويمكن في هذا السوق أيضًا اقتراض أموال من خلال آلية يطلق عليها “قرض تحت الطلب Call Money”، وهو قرض مالي يُسدَّد علَى الفور بشكل كامل عند الطلب؛ وعادة ما يكون قرضًا قصير الأجل، ومضمونًا بفائدة. وقد يمتد أجل سداد هذه القروض في بعض الحالات إلى أسبوع.
• وللاقتراض بأمد أطول تلجأ البنوك والمؤسسات المالية إلى ما يُسمى “السوق المشتركة بين البنوك Interbank Market“، حيث يمتد أجل استحقاق هذه الأموال إلى أسابيع، وربما إلى عامٍ. وتقوم السوق في هذه الحال علَى تعاملات البنوك مع بعضها، حيث توفر كل الآليات للمؤسسات المالية لتغطية عجزها واستثمار فوائضها النقدية. ولا يمكن للمستثمرين العاملين بنظام التجزئة والكيانات التجارية الصغيرة المشاركة في مثل هذه العمليات.

ويتم الحصول علَى القروض وفق تلك الآلية بأسعار الفائدة المعروضة بين البنوك، وهي عبارة عن متوسط أسعار الفائدة الذي تقوم عنده البنوك بإقراض واقتراض الأموال من بعضها بعضًا علَى المدى القصير.

(3) سوق الصرف الأجنبي Foreign Exchange Market

حيث يجري تبادل العملات الدولية المختلفة بيعًا وشراءً، وتُعرف باسم الفوركس Forex. وتعتبر سوقًا ماليةً كبرى علَى مستوى العالم، وهي الكبرى من بين أنواع الأسواق المالية من حيث حجم التداولات، بمتوسط قيمة تداول تقدر بـ 5.3 تريليون دولار أمريكي يوميًّا!

وتتكون سوق الصرف الأجنبي بصورة رئيسية من الهيئات الاستثمارية والشركات والحكومات والبنوك المركزية والتجارية. بالإضافة إلى المتداولين الأفراد والمضاربين علَى العملات.

– الوظائف الأساسية لسوق الصرف الأجنبي:

على غرار جميع تقسيمات الأسواق المالية، تؤدي سوق الصرف الأجنبي وظائف مهمة، من أبرزها:

• تحويل الأموال بين الدول.
• توفير الائتمان لعمليات التجارة الخارجية.
• وتسوية المدفوعات الدولية الناجمة عن المبادلات التجارية من سلع وخدمات.

(4) سوق السلع Commodity Market

تعتبر سوق السلع واحدة من أهم تقسيمات أسواق المال. وهي سوق يتم من خلالها تنفيذ عمليات بيع وشراء المواد الخام الأولية، التي يطلق عليها اسم “السلع الأساسية”. ويوجد حاليًّا نحو خمسين سوقًا رئيسية للسلع الأساسية في جميع أنحاء العالم. وفيها يتم تداول ما يقارب من مئة سلعة أساسية.

– أنواع السلع المتداولة في سوق السلع:

• سلع صلبة Hard Commodities: يُنقب عنها وتستخرج بصورة طبيعية، مثل الذهب والنفط والنحاس، وغيرها.
• سلع لينة Soft Commodities: وهي المنتجات الزراعية، مثل الذرة، والقمح، والقطن، والسكر، وغيرها.

(5) أسواق المشتقات المالية Derivatives Market

وتعد من أهم أنواع الأسواق المالية. وهي سوق يتم فيها تداول أدوات مالية يُشتقُّ سعرُها من سعر أحد الأصول الأخرى التي تعرف باسم “الأصول محل التعاقد”.

وتمثل هذه الأدوات ترتيبات تعاقدية “تُشتق” أو تعتمد قيمتها علَى أداء أصل معين، أو أداة من أدوات أسواق المال، أو الأسواق السلعية. كما يمكن للمضاربين استخدام هذه الأدوات للتحوط من المخاطر، أو المخاطرة لأجل تحقيق مكاسب مالية محتملة.

– أكثر أشكال المشتقات المالية شيوعًا، هي:

• الخيارات Options.
• العقود المستقبلية Future Contracts.
• العقود الآجلة Forward Contracts.

– وتنقسم هذه المشتقات المالية إلى مجموعتين، تختلف الطبيعة القانونية لكلٍّ منهما، وكذلك كيفية تداولهما:

• المجموعة الأولى: المشتقات المتداولة بالبورصة Exchange-Traded Derivatives:

وهي عقود ذات خصائص نمطية “قياسية” وموحدة يمكن تداولها في أي سوق منظمة، مثل المشتقات الخاصة بأحد الأسهم أو بمؤشر السوق. وتقوم البورصة هنا بدور الوسيط في عمليات التداول. كما تعمل علَى ضمان تسوية هذه العمليات. وتشمل هذه المشتقات: العقود الآجلة، وخيارات الشراء Call Options، وخيارات البيع Put Options.

• • خيار الشراء Call Options: هو عقد يمتلك بموجبه صاحب الخيار الحقَّ في شراء سهم معين خلال مدة محددة بسعر محدد مسبقًا، حتى لو كان هذا السعر أقل من سعر السهم الحاليِّ.
  • خيار البيع Put Options: هو عقد يمتلك بموجبه صاحب الخيار الحقَّ في بيع سهم معين بسعر محدد مسبقًا، حتى لو كان هذا السعر أعلَى من السعر السوقيِّ.

ويتطلب التداول في هذه الأدوات من المستثمرين دفع مبلغ يسمى عربون Prumium يتم تسويته من خلال غرفة المقاصة. وتهدف عمليات تداول هذه الأدوات إلى عدم تعريض جميع الأطراف للمخاطر.

• المجموعة الثانية: المشتقات المتداولة خارج المقصورة أو ما يُسمى بالسوق الموازية Over-the-Counter Derivatives:

وهي مجموعة من المشتقات التي يتم تداولها والتفاوض عليها مباشرة بين الأطراف المختلفة دون اللجوء إلى البورصة. وهناك العديد من المنتجات التي يتم تداولها بهذه الطريقة، مثل: عقود مبادلة أسعار الفائدة، والعقود الأجلة.

وتعتبر السوق الموازية هي السوق الكبرى من حيث قيمة العقود المتداولة يوميًّا. ويتركز هذا النوع من التداول في أوروبا، و بصفة خاصة في المملكة المتحدة.

(6) أسواق التأمين Insurance Market

تعتبر أسواق التأمين عنصرًا أساسيًا في تقسيمات الأسواق المالية. وهي مكان تلتقي فيه شركة التأمين والمُؤمَّن عليه، أو ما يطلق عليه “حامل الوثيقة” Policyholder لإبرام صفقة يستخدمها العميل في المقام الأول للتحوط من مخاطر خسارة غير مؤكدة.

وبناءً على ذلك، فإن أسواق التأمين عبارة عن سوق تساعد علَى نقل مخاطر الخسارة من كيان إلى آخر مقابل أقساط محددة. وتمتلك شركات التأمين احتياطيات نقدية كبيرة تقوم باستثمارها في أسواق الأسهم والسندات ومشتقاتها.

(7) سوق الرهن العقاري Mortgage Market

هي سوق لبيع الأوراق المالية أو السندات المضمونة بقيمة القروض العقارية؛ وهي قروض لشراء المباني سواء للسكن أو لغيرها من الأغراض، حيث يكون العقار وسيلة الضمان لسداد القرض.

ويكثر استخدام هذا القرض بسبب طول مهلة السداد، بالإضافة إلى تعدد أشكال الحصول عليه سواء من البنوك، أو من مؤسسة التأمينات، أو من المكاتب العقارية، أو من بعض الجمعيات التي تعمل في القروض.

الشكل التالي يلخص لنا تقسيمات الأسواق المالية ومختلف أنواعها:

شكل رقم (3): تقسيمات الأسواق المالية

الخلاصة

• تعرفنا في هذا المقال على تقسيمات الأسواق المالية. ومصطلح أسواق المال لا يقتصر استخدامه فقط علَى أسواق الأسهم؛ إذ إنَّ هذه الأسواق -من خلال تقسيماتها المختلفة- يمكن فيها تداول سلع وخدمات وأدوات مالية. كما أنها قد تعتمد علَى بعضها بعضًا، وتؤدي عددًا من الوظائف الأساسية، من أبرزها:
  • تشجيع الاستثمار: من خلال توفير مجالات تدوير الأموال المدخرة.
  • تقليل كلفة عملية الاستثمار: عن طريق توفير المعلومات الضرورية عن حركة تدفق الأموال.
  • تحديد الأسعار: من خلال عمليات التفاعل بين البائعين والمشترين.
  • توفير السيولة للمستثمرين: باستخدام آليات مناسبة توفرها الأسواقُ الماليةُ.
• تقسيمات الأسواق المالية:
  • أسواق رأس المال: وهي التي تسهم في زيادة رأس المال علَى المدى الطويل. ويمكن تجزئتها إلى نوعين، هما:
    • سوق أولية، وهي سوق الإصدار.
    • وسوق ثانوية، وهي التي تنفذ فيها أغلب المعاملات التجارية.
  • أسواق النقد: والتي تمكِّن الوحدات الاقتصادية من إدارة مراكز السيولة لديها، من خلال تداول الأوراق المالية قصيرة الأجل.
  • أسواق الصرف الأجنبي: حيث يجري تبادل العملات الدولية المختلفة بيعًا وشراءً، وتعرف باسم الفوركس.
  • سوق السلع: ومن خلالها يتم تنفيذ عمليات بيع وشراء المواد الخام الأولية، التي يطلق عليها اسم “السلع الأساسية”.
  • أسواق المشتقات المالية: وهي أسواق يتم من خلالها تداول أدوات مالية، يشتق سعرها من سعر أحد الأصول الأخرى التي تعرف باسم “الأصول محل التعاقد”.
  • أسواق التأمين: وهي مكان تلتقي فيه شركة التأمين والمُؤمَّن عليه لإبرام صفقة يستخدمها العميل في المقام الأول للتحوط من مخاطر خسارة غير مؤكدة.
  • سوق الرهن العقاري: وهي سوق لبيع الأوراق المالية أو السندات المضمونة بقيمة القروض العقارية، حيث يكون العقار هو الضمان لسداد القرض.

للمزيد من المقالات ذات الصلة، يرجى متابعة موقع بورصات.